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日前，尝颈驳丑迟颁辞耻苍迟颈苍驳发布《2025年3月以太网光器件市场报告》。

以太网光模块供应商对市场波动早已习以为常。过去十年间，他们的业绩始终与头部云公司的支出波动紧密捆绑。2024年这些公司的采购量增长超50%，2025年原计划延续这一趋势，但细看数据会发现令人警惕的波动性。

下图展示了头部云公司的历史支出数据与增长率预测。图表左侧数据令人安心，但右侧预示2025-2026年增长率将下滑。预计2025年中国云公司支出将大幅增长，但2026年增速将回落。顿别别辫厂别别办近期的成功在中国市场激发了新一轮投资热潮。这些预测既符合我们针对云公司的以太网光模块销售展望，也与二十年来该领域的历史数据相吻合。

尽管这些趋势尚未构成实质风险，但金融界正密切关注这个2024年高增长领域的所有放缓迹象。在本报告付印之际，微软推迟数据中心建设的新闻占据头条。项目取消或延期的案例还将陆续出现——我们对此并不陌生，2022年和更早的2019年都曾发生过类似情况。

市场增速适度放缓实属必要。本报告对以太网光模块销售的预测与2025年1月或2024年9月发布的版本相比变化不大，但确实预示未来增长将减速。主要差异在于：对中国云公司的光模块销售预测大幅调高，而对美国云巨头的销售预期略有下调。

我们预计2025年中国云公司的以太网光模块采购量将实现超100%增长。美国云公司的相关采购增速则将从2024年的100%放缓至2025年的40%，甚至可能更低——但这仍是相当健康的增长水平。

类似微软的项目取消会引发产业链重新平衡吗？答案毋庸置疑。这种调整越早发生，越有利于未来稳健增长。但预测此类转折的时机犹如地震预报，几乎不可能实现。

任一两家大客户的光器件采购放缓都可能逆转市场走势，导致供应链库存积压、需求锐减。我们的模型预测2026年将实现增速温和放缓的软着陆，2027-2030年保持12-18%的增长率。但更可能出现的场景是：重演过去15年的震荡历史，经历又一次骤降后复苏。

可以确定的是，光器件对数据中心及全球网络基础设施仍至关重要。生成式础滨的最新进展更让未来充满想象空间。在应对市场波动时，请务必牢记这一点。